增值税减税首月效果明显，有望提振消费平稳运行

本周起，4月份主要宏观经济数据将陆续公布，内需将成为4月中国经济的亮点。

昨日刚刚出炉的4月进口增速超预期回暖已印证了内需的改善。市场普遍预期，在制造业投资企稳、基建投资持续回暖的带动下，4月份固定资产投资增速或将小幅上升，而减税效应有望提振消费平稳运行。

基建投资提速整体投资走势趋稳

制造业PMI今年以来，固定资产投资一直呈现趋稳回升的势头。一季度，固定资产投资增速升至10个月以来新高的6.3%，这一趋势在4月份有望延续。

申万宏源宏观高级分析师秦泰分析称，信用环境改善叠加专项债、财政支出提前，预计基建投资仍处于缓慢小幅改善通道之中，前期供地高增或继续带动4月房地产投资保持高位。综合来看，预计4月固定资产投资累计增速或小幅回升0.2个百分点至6.5%左右。

持续反弹的基建投资已经成为拉动整体投资回暖的主力。交行首席经济学家连平对上证报记者表示：“一批重点项目全面开工，交通固定资产投资高位运行，铁路、民航、高速公路等均保持两位数增长。预计4月基建投资累计增速可能上升至4.7%左右。”

前期表现低迷的制造业投资也有望出现改善。秦泰预测，4月制造业投资累计同比或回升至6%左右，这一增速较一季度的4.6%明显加快。在他看来，PPI数据回升以及消费增速有望进一步改善或提振下游制造企业信心。

PPI料继续回升工业经济总体稳健

率先出炉的4月制造业PMI连续两个月运行在扩张区间，成为工业经济平稳运行的鲜明注脚。接下来即将出炉的PPI、工业增加值等相关数据也将进一步夯实经济平稳的根基。

国家统计局将于今日（9日）公布4月份CPI和PPI数据。分析人士普遍预测，受翘尾因素影响，4月份PPI同比涨幅有望继续上行。

今年以来，PPI同比开始转正，3月份同比涨幅升至0.4%。交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，4月份，PPI翘尾因素比上个月上升0.2个百分点，对PPI有抬升作用。预计4月PPI同比涨幅将小幅扩大至0.6%。

此外，多家研究机构表示，4月份工业增加值同比增速或略有放缓，但增势依然较好，工业生产总体稳健。

减税红利释放消费升级趋势不改

尽管4月份社会零售品消费总额数据尚未出炉，但各大机构披露的“五一”假期消费数据已经让人感受到了消费市场的活力。

“增值税减税的降价效应，叠加前期个税减税，将进一步推升4月商品消费增速。”秦泰对于即将出炉的4月消费数据相当乐观。

他表示，4月1日，增值税结构性减税政策正式落地，部分单件价值较高、行业竞争较为激烈的制成品，比如进口轿车、高端家电等开始出现比较明显的价格下降传导效应，而这些消费品的消费规模对价格的弹性也相对较高。加上个税减税政策带来的购买力改善，居民消费意愿有望进一步提升。

3月份整体消费增速为8.7%，申万宏源宏观团队预测，这一增速在4月份将进一步回升至9.2%，到5月份则有望反弹至10%以上。

不过，也有不少机构认为4月消费增速可能会略有放缓，但消费升级的大趋势不会改变。

国家统计局贸易外经司司长蔺涛指出，随着居民收入稳定增长、减税降费及促消费政策逐步显效，居民消费需求将进一步释放，消费领域新动能不断累积，消费转型升级态势将会延续，消费市场总体上有望继续保持平稳增长。